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香港金融市场
宏观经济：美国最新PMI、就业数据整体偏弱，周尾美联储主席鲍威尔表示降息时机已到。欧元区经济表现疲弱增加欧央行9月降息几率。中国内地1-7月对外非金融类直接投资同比增长16.2%、实际使用外资同比降29.6%。中国香港通胀连续3个月升温、交通费用上涨。日本核心通胀加速升温增强日央行加息预期。韩国央行周内决定将7天回购利率维持在3.5%、短期内房价仍是考虑因素。泰国经济增长有所加速；印尼和泰国央行决定维持当前基准利率不变。
金融市场：周内港股本周投资者观望杰克逊霍尔年会表态，内地暂无重磅数据公布，人民银行维持1年期、5年期LPR不变，恒生指数周内围绕17500点波动。本周离岸中资拆借市场短端利率平稳；随着美联储首次降息时间基本明确，港元流动性维持偏松。本周美债收益率短暂上行后转为回落、中美利差倒挂延续收窄。美国最新基本面数据整体偏弱、历史非农数据大幅下修令衰退预期小幅升温，而随着鲍威尔周尾发言基本明示9月开始降息，美债收益率周尾再度向下。截至周尾，短端2年期美债收益率较前周尾下降16bp、长端10年期下行8bp。本周USDCNH即期成交主要在7.12-7.15间波动，鲍威尔发言后周尾USDCNH收报7.1256、为2023年6月初以来最低。
一、宏观形势
1.1 欧美市场
美国最新PMI、就业数据整体偏弱。美国8月Markit制造业PMI初值报48，萎缩速度创今年最快；8月服务业PMI则好于预期，初值55.2，为连续第19个月扩张。此外，美国劳工部周内下修了2023年4月到2024年3月的非农就业人数共81.8万人，按比例折合每月下修约6.8万人，是2009年以来规模最大的下修，反映美国劳动力市场放缓的起始时间或大幅早于预期。美联储主席鲍威尔表示降息时机已到。周尾，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会表示，美国通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险有所增加，直言“政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡”，但鲍威尔并未提供更多美联储9月会议之后的行动线索。欧元区经济疲弱增加欧央行9月降息几率。欧元区8月制造业PMI降至8个月低点，德国综合PMI连续二个月萎缩。同时，第二季度欧元区集体协议工资涨幅为3.6%，而此前这一数据已经连续五个季度增速超过4%。欧洲央行周内发布的7月货币政策会议纪要明确9月是决定是否进一步降息的好时机；决策官员承认欧元区短期增长前景已经恶化。
1.2 中国及亚太市场
中国内地1-7月对外非金融类直接投资同比增长16.2%、实际使用外资同比降29.6%。商务部表示，1-7月我国对外非金融类直接投资835.5亿美元，同比增长16.2%；其中，我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资179.4亿美元，同比增长7.7%。同时，1-7月全国实际使用外资（FDI）金额5394.7亿元人民币，同比下降29.6%。中国香港通胀连续3个月升温。7月香港综合CPI同比升2.5%、创2023年11月以来新高，较6月加快1个百分点，主要是由于特区政府差饷宽减于6月结束。剔除所有政府一次性纾困措施影响，7月基本通胀率1.2%，较6月加快0.2个百分点，主要受到港铁公司上调价格等因素令交通费用上升，以及电力费用跌幅收窄影响。随着美联储9月降息基本明确，港元或跟随美元回落，预计将令输入通胀回升，短期内整体通胀水平仍然受控。
日韩：日本央行行长维持偏鹰派立场。日本央行总裁植田和男出席国会听证会时表示，8月初出现的市场波动，是由于美国疲弱的经济数据，市场对美国经济衰退的忧虑加剧，同时日本央行7月加息导致日元单边下跌的局面急速逆转。他指出，暂未考虑立即出售央行持有的交易所买卖基金（ETF），并表示日本实际利率仍深陷于负值区域。此外，日本7月核心通胀连续3个月升温，7月同比升2.7%、前值2.6%，支持日央行进一步加息预期。韩国央行如期按兵不动。韩国央行周内决定将7天回购利率维持在3.5%、符合市场预期。该央行表示，由于担心降息可能进一步刺激首尔及周边地区房价继续上涨，政策委员会一直试图缓和市场预期即将出台的政策转向。韩国央行声明中取消了此前“在足够长的时间内”保持利率稳定的承诺，增强了10月降息的市场预期。韩国央行预计年内该国CPI同比涨幅2.5%、较5月的2.6%略微下调；对韩国今年经济增速也略微下调至2.4%，对2025年的经济增速预测保持不变。尽管韩国出口因外需强劲、特别是芯片出口的支持下持续上涨，但国内投资下降、消费复苏前景不明朗仍拖累增长势头。
东南亚：泰国经济增长有所加速。2024年第二季度，泰国名义GDP增速为4.2%，增速较上季度加快1.9个百分点，比上年同期加快1.4个百分点；第二季度实际GDP同比增长2.3%。2024年上半年，泰国名义GDP增长3.3%，但比上年同期慢0.8个百分点；商品出口同比增长2.0%，进口同比增长3.0%，贸易逆差进一步扩大；投资项目提案数激增，外国直接投资（FDI）数量同比增长83%，总投资额增长16%，且主要集中在机械汽车和电器电子行业。印尼和泰国央行决定维持当前基准利率不变，与市场预期保持一致。8月21日，印尼和泰国央行货币委员会议息会议均做出决议，维持当前基准利率不变。印尼央行表示，维持当前6.25%的基准利率水平可在加强印尼盾的同时确保通胀保持受控。泰国央行连续第五次会议宣布将其基准利率保持在十年来的高位2.50%不变，主要影响因素包括宏观经济在旅游业和内需推动下如期扩张，出口逐步复苏，目前的政策利率与经济增长前景保持一致，且有利于维护金融稳定。
二、金融市场动态
周内港股一级市场发行活动偏淡。本周，生物医药公司同源康医药在港上市，集资净额约5.1亿港元。港股二级市场观望情绪下窄幅波动。本周投资者观望杰克逊霍尔年会央行表态，内地暂无重磅数据公布、人民银行维持1年期、5年期LPR不变，恒生指数周内围绕17500点波动，截至8月23日收报17612.1点，周内累升约1%、恒生科技指数累升0.3%。本周港股主板成交较前周增加10%至878亿港元；港股通南向资金由前周的净流入转为净流出。此外，阿里巴巴发出公告并指出自愿转换香港联交所第二上市变更为主要上市，生效日期为8月28日，其后公司将于香港联交所及纽交所双重主要上市；此次自愿转换为双重主要上市，并不涉及新股发行或融资，后续该股票有望被纳入港股通。
2.1 货币市场
中资美元拆借方面，本周离岸中资拆借市场短端利率平稳，长期限流动性偏宽松。周三公布的美联储7月FOMC的会议纪要显示，大多数官员认为在9月减息是适当的，但需要看到各项关键数据向目标方向发展；后续鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言亦重申纪要预期。周内离岸美元拆借市场6个月资金融入需求增多，周尾美元隔夜成交参考报价在5.35%、2周期限报价在5.45%附近，与前周基本持平，1-2个月美元资金报价维持在5.45-5.50%区间、3个月美元资金报价范围在5.38%-5.43%，较前周中枢回落约1bp；1年期美元中资机构报价区间在4.95%-5.05%。美元Repo方面，周内1个月参考价在5.58%、较前周回落2bp，3个月参考报价由前周的5.53%进一步回落至5.45%。
本周港元各期限资金利率相对稳定，交投主要集中在3个月内。随着美联储首次降息时间基本明确，港元流动性近月延续宽松，周内隔夜至3个月HIBOR整体小幅下行。离岸人民币方面，周内人民银行宣布，1年期LPR为3.35%、5年期以上LPR为3.85%，二者在7月下调后均维持不变、符合市场预期。本周离岸人民币各期限流动性偏宽松，1周、3个月及1年期CNH HIBOR整体下行，离-在岸人民币利差相应延续回落。
2.2 债券市场
美债方面，本周美债收益率短暂上行后转为回落。美国最新基本面数据整体偏弱、历史非农数据大幅下修令衰退预期小幅升温，而随着鲍威尔周尾发言基本明示9月开始降息，美债收益率周尾再度向下。截至周尾，短端2年期美债收益率较前周尾下降16bp、长端10年期下行8bp；周内中美利差倒挂幅度延续收窄。中债方面，财政部将于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行，期限品种包括10年期3000亿人民币，15年期1000亿人民币；相关发行是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。本周人民银行净回笼3471亿人民币。截至周尾，一年期同业存单收益率累计上行3.7bp至1.9333%。本周10年期国债活跃券收益率下行2.2bp至2.1518%，10年期国开活跃券收益率下行1.8bp至2.2353%。
离岸债市场：一级市场，周内共有12只中资美元债完成定价、发行规模共计24.1亿美元；此外共有9只离岸人民币债券发行，融资规模为119.7亿人民币，以城投债为主。二级市场，中资美元债收益率整体下行；高收益板块转跌。
2.3 外汇市场
USDCNH触及14个月以来新低。本周USDCNH即期在7.12-7.15间波动，市场解读美国下修非农数字揭示美国早前就业数据不及预期强势、美联储可能要尽早降息，叠加市场观望联储发言信息，周内美元弱势波动，鲍威尔发言后美元指数周尾收报100.7；截至8月23日USDCNH收报7.1256、为2023年6月初以来最低，离岸人民币周度相应走强约0.62%。本周需关注美国GDP和PCE等重要经济数据的公布。港元汇率周内窄幅波动，周尾USDHKD收于7.7974，港元相对美元走强约0.02%。
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